北京前景无忧电子科技股份有限公司（下称“前景无忧”）近日向北交所递交招股说明书，正式发起IPO冲刺。
这家公司的经营业绩高度依赖电力系统行业，客户集中风险显著。报告期内（2023年度、2024年度及2025年度），公司来源于电力系统行业的收入占营业收入的比例分别高达99.95%、99.97%和99.99%。公司解释，其业务发展与全球电力建设投资规模、电网发展规划密切相关。同时，公司也坦言，如果未来宏观政策、电力产业政策以及电网发展规划发生变化导致电力建设投资规模下降，公司业务发展将受到较大影响。
在经历2024年的高速增长后，前景无忧2025年的业绩出现了回落。报告期内，公司营业收入分别为5.82亿元、7.02亿元和6.94亿元。其中，2025年营业收入较2024年的7.02亿元略微下滑1.14%。利润端的下滑更为明显，2023年至2025年，归母净利润分别为0.87亿元、1.08亿元和0.95亿元。2025年归母净利润较2024年的1.08亿元下滑了12.04%。
从业务结构来看，公司重要的业务板块——计量产品营收遭遇了滑坡。2023年至2025年，计量产品收入分别为1.77亿元、2.48亿元和1.49亿元。2025年，该业务收入较2024年大幅下降，占主营业务收入的比例也从35.29%骤降至21.40%。公司在招股书中解释称，这主要是因为境内客户开发科技需求有所下滑，同时境外客户拓宽了在国内的采购渠道，导致公司计量产品境外销售收入下降。
值得注意的是，前景无忧所列出的4家可比公司——东软载波、力合微、友讯达和煜邦电力，在2025年均出现净利润大幅下滑。其中，2025年度力合微净利润同比大跌75.19%，东软载波降幅达84.32%。在行业整体遇冷的背景下，市场担心，前景无忧能否在2026年扭转颓势，存在不确定性。
前景无忧的“前世今生”是本次IPO审核中绕不开的重要问题。公司历史上曾为A股上市公司恒实科技的全资子公司，后通过多轮增资和股权转让，恒实科技失去控制权，现任实控人景治军上位。截至招股说明书签署日，恒实科技仍持有前景无忧15.49%的股份。
此外，双方在人员上仍存在关联。招股书显示，前景无忧现任董事诸沁华，同时任恒实科技副总经理，并在报告期内于恒实科技领薪；原监事林东英，亦任恒实科技采购部商务主管，同样在恒实科技领薪。此外，副总经理、董事会秘书李焱也曾任恒实科技副总经理、董事会秘书。
这种关系引起了北交所的关注。在近日披露的问询函中，监管部门重点关注前景无忧与第二大股东恒实科技的关系及独立性，要求公司说明控制权变动的合理性，人员的独立性，以及前景无忧与恒实科技是否存在同业竞争或潜在同业竞争，是否对前景无忧独立性产生影响等。
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